El Banco de Japón (BOJ) se encamina a mantener sin cambios su tasa de interés de referencia en el 1% durante su reunión de política monetaria que finalizará este viernes, aunque se espera que adopte un tono más firme para dejar abierta la posibilidad de nuevas subidas en los próximos meses. La institución enfrenta una creciente presión inflacionaria impulsada por la debilidad del yen, el aumento de los costos de importación y la fortaleza de la demanda mundial vinculada al sector de inteligencia artificial.
La decisión se produce en un contexto de elevada incertidumbre económica por la guerra en Medio Oriente y sus posibles efectos sobre los precios de la energía. Aunque las recientes señales de moderación en el impacto del petróleo han reducido el riesgo de un shock inflacionario inmediato, el banco central japonés (BOJ) mantiene la preocupación por la posibilidad de que los mayores costos de producción terminen trasladándose a los consumidores.
El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, enfrenta un delicado equilibrio. Por un lado, necesita transmitir un mensaje suficientemente firme para contener las presiones sobre el yen y evitar que los mercados interpreten que el banco central ha abandonado su estrategia de normalización monetaria. Por otro, debe evitar generar un enfrentamiento con el gobierno de la primer ministro Sanae Takaichi, cuya administración ha mostrado reservas frente a un endurecimiento demasiado rápido de la política monetaria.
Analistas del sector bancario consideran que el BOJ probablemente mantendrá su evaluación de que los riesgos para las perspectivas de inflación están inclinados al alza. Según sus estimaciones, la próxima subida de tasas podría producirse en diciembre, aunque el calendario podría adelantarse a septiembre u octubre si el banco central aumenta su preocupación por un repunte excesivo de los precios o si una depreciación persistente del yen lleva al gobierno a considerar inevitable una nueva subida.
La reunión será además la primera para Ayano Sato, quien se incorporó al directorio del BOJ el 30 de junio como el segundo miembro elegido por la primer ministro Takaichi, considerada partidaria de una política monetaria más flexible para apoyar el crecimiento económico.
Los mercados estarán especialmente atentos al informe trimestral de perspectivas económicas del banco central y a las declaraciones de Ueda después de la reunión. Según fuentes periodísticas, el BOJ podría revisar al alza su previsión de crecimiento para el ejercicio fiscal 2026 debido a que han disminuido los temores sobre un impacto severo de la guerra en Medio Oriente.
Al mismo tiempo, la institución podría reducir su pronóstico de inflación debido a los subsidios y a la caída de los precios del petróleo respecto de los niveles registrados en abril. Sin embargo, la volatilidad del mercado energético y el aumento de los costos de importación derivados de un yen débil podrían limitar cualquier revisión a la baja.
El banco central también podría señalar que tanto los riesgos negativos para el crecimiento como los riesgos alcistas para la inflación han disminuido en comparación con hace tres meses. No obstante, se espera que mantenga su advertencia sobre la posibilidad de que la inflación supere su objetivo del 2%, especialmente después de que numerosas empresas anunciaran nuevos aumentos de precios para alimentos y productos de uso cotidiano.
En abril, el BOJ había previsto un crecimiento económico del 0,5% y una inflación subyacente del consumidor del 2,8% para el ejercicio fiscal 2026.
A pesar de la incertidumbre internacional, los argumentos a favor de nuevas subidas de tasas están ganando fuerza. Algunos miembros más partidarios de un endurecimiento monetario han reclamado acelerar el proceso para acercar la tasa de referencia a niveles considerados neutrales para la economía.
Las expectativas de inflación empresarial también han aumentado. La encuesta Tankan del BOJ mostró que las empresas anticipan mayores presiones sobre los precios, mientras que informes regionales señalaron que el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán está llevando a más compañías a prepararse para aumentar sus precios durante la segunda mitad del año.
La debilidad del yen representa otro desafío. La moneda japonesa alcanzó este mes su nivel más bajo frente al dólar en cuatro décadas, mientras el repunte de los precios del petróleo y las expectativas sobre posibles subidas de tasas en Estados Unidos fortalecieron al dólar.
El gobierno de Takaichi podría convertirse en un factor adicional de incertidumbre, debido a su apuesta por impulsar el crecimiento mediante un mayor gasto público y a su intención de que las decisiones del BOJ tengan en cuenta las prioridades económicas oficiales.
En este escenario, los próximos datos de inflación serán determinantes para definir cuándo llegará la siguiente subida de tasas. El BOJ busca mantener abiertas sus opciones mientras evalúa cuánto de la presión generada por los costos de energía y la depreciación del yen terminará trasladándose a la economía japonesa en general.
